Огляд ICU: Облігації: Погоджено умови реструктуризації єврооблігацій 🇺🇦України
Сьогодні зранку стало відомо, що Мінфін та комітет кредиторів погодили умови реструктуризації єврооблігацій.
Згідно з повідомленням на Лондонській біржі, Україна та комітет кредиторів, який представляє приблизно 25% власників єврооблігацій, досягли згоди щодо умов реструктуризації боргу за єврооблігаціями та накопиченого купонного доходу.
Умови реструктуризації передбачають безумовне списання 25% боргу та заміну 40% боргу на чотири серії єврооблігацій з погашенням у 2029-2036 роках та виплатою купонів за ставкою 1.75% наступного року, 4.5% у 2026-1П27, 6% у 2П27-2033, і 7.75% у 2034-2036 роках. Ще 23% боргу буде замінено на чотири серії єврооблігацій з погашенням у 2030-36 роках з купонами 3% у 2027-33 роках і 7.75% у наступні три роки. Залишок обсягом 12% боргу може бути повернуто кредиторам у 2029 році на умовах другої серії облігацій, якщо номінальний ВВП у 2028 році буде щонайменше на 3% перевищувати прогнозне значення, встановлене за результатами четвертого перегляду програми МВФ. При цьому реальний ВВП за 2028 рік має бути не меншим за спрогнозований МВФ.
В частині ВВП-варантів сторони домовилися що Мінфін сплатить комісію за згоду на попередню реструктуризацію у 2022 році та відстрочений платіж за 2021 рік, а в подальшому забезпечить справедливі умови для власників у майбутньому.
Погляд ICU: Домовленість є ближчою до пропозицій кредиторів, сформульованих під час першого раунду переговорів, ніж до початкової пропозиції Мінфіну. Міністерство пропонувало списати 25%, а 35% боргу зробити умовним боргом, тобто він міг бути виплачений лише у разі досягнення певних показників доходу бюджету. У оновленій пропозиції лише 12% поточного боргу перетворюється на умовний борг, а 23% суми боргу обмінюється на звичайні облігації, але без купонних виплат у найближчі роки. Розмір купонних виплат за основними облігаціями більший ніж був у першому раунді пропозицій Мінфіну, але менший ніж був у пропозиціях кредиторів. Термін обігу нових облігацій близький до терміну у першій пропозиції кредиторів.
Досягнувши принципової згоди про умови реструктуризації, Мінфін має тепер оголосити пропозицію щодо обміну наявних єврооблігацій. Для кожного власника Мінфін має запропонувати конкретний набір восьми нових серій, який залежатиме від строків погашення старих єврооблігацій у портфелі власника. Власники, що погодяться на обмін, отримають додатково 1.25% винагороди за згоду, а ті, що не погодяться, не отримають нові облігації другої серії з погашенням у 2035-36 роках (загалом облігації другої серії з цими строками погашення складуть еквівалент 12.65% старого боргу).
Передбачений умовами процес реструктуризації, не потребує проведення зборів та голосування власників єврооблігацій. Фактично голосування відбуватиметься через приєднання чи неприєднання тримачів єврооблігацій до домовленостей. Тож сторони можуть вкластися до 10 серпня, щоб оприлюднити пропозицію обміну, отримати заявки власників на обмін та провести заміну всіх єврооблігацій згідно з оприлюдненими умовами.