Огляд ICU: Облігації: Мінфін 🇺🇦України знову підвищує дохідності
Міністерство фінансів невеликими кроками продовжує підвищувати ставки за ОВДП на первинному ринку, після того як НБУ підвищив облікову ставку сукупно на 150 б.п. з грудня.
Минулого тижня Міністерство фінансів підвищило ставки за гривневими військовими ОВДП ще на 25 б.п. у доповнення до підвищення на 50 б.п. за тиждень до цього. Прийнявши таке рішення, Мінфін збільшив гривневі запозичення вп'ятеро порівняно з попереднім тижнем. Крім того, міністерство розмістило $250 млн валютних військових облігацій із незначними змінами в ставках.
Вторинний ринок державних облігацій минулого тижня активізувався. Загальний обсяг торгів зріс майже удвічі до 9.9 млрд грн переважно за рахунок збільшення угод із гривневими ОВДП удвічі до 7 млрд грн. Частка валютних облігацій у загальних торгах ОВДП зменшилася з 34% до 30%. Найбільше торгів було з військовими ОВДП (73% усіх торгів), зокрема з гривневими військовими облігаціями (43%). Водночас дохідності гривневих облігацій на вторинному ринку дуже стримано відреагували на рішення Мінфіну підвищувати ставки за ОВДП – вони кардинально не змінилися.
Фізичні особи майже відновили свій портфель після нещодавніх погашень, тож уже найближчими днями він може сягнути нового рекорду. Суттєво збільшили свій портфель і нерезиденти, майже на 4%.
Погляд ICU: Наразі Міністерство фінансів підвищило свої ставки на половину розміру сукупного підвищення облікової ставки НБУ в поточному циклі посилення жорсткості монетарної політики. Це підвищення ставок на первинних аукціонах перевищило наші очікування. З великою ймовірністю надалі Мінфін буде рухатися ще меншими кроками в підвищенні ставок або ж взагалі зупиниться на поточних рівнях дохідності. Зростання дохідностей ОВДП на вторинному ринку, ймовірно, буде ще менш помітним, адже НБУ просигналізував про очікуваний перехід до циклу зниження облікової ставки вже влітку.