Огляд ICU: Облігації: Мінфін покращує роловер погашень
Протягом травня Міністерство фінансів здійснило відносно невеликі погашення внутрішнього боргу, тож збільшення запозичень дозволило суттєво покращити рівень роловеру.
У травні Мінфін погасив валютні облігації на 156 млн євро та гривневі ОВДП обсягом 13 млрд грн. Водночас запозичення склали 200 млн євро та 33.3 млрд грн. Тож у підсумку в травні рівень рефінансування гривневого боргу склав 256%, а боргу в євро – 128%. Відповідно, покращилися й загальні показники роловеру боргу з початку року. За гривневим боргом за 5м25 роловер становить 103% (89% за 4м25), а за боргом у євро 82% (59% за 4м25). Роловер за боргом у доларах США залишився 67%, оскільки в травні погашень та запозичень у цій валюті не відбувалося. Загальний рівень роловеру внутрішнього боргу у всіх валютах за підсумками 5м25 становить 94% (82% за підсумками 4м25).
Покращити рівень рефінансування гривневого боргу суттєво допомогло розміщення нових резервних облігацій наприкінці травня. Міністерство фінансів додало минулого тижня до звичного набору інструментів – 15-ти та 20-ти місячних облігацій, а також трирічного випуску ОВДП – ще нові чотирирічні папери. Новий випуск отримав чотирикратну перепідписку та був розміщений минулого тижня з купоном 14.56%. Це на 64 б.п. вище, ніж ставки за подібним інструментом у січні цього року.
У червні Мінфіну необхідно погасити 40.6 млрд грн гривневих облігацій. Погашення валютних ОВДП відбуватимуться вже наступного місяця. Тож для збереження поточного рівня роловеру Мінфіну необхідно залучати великі обсяги коштів щотижня, що без розміщень резервних ОВДП навряд чи вдасться. Зараз же у планах на червень – щотижневе розміщення звичайних та військових ОВДП, а також нового випуску облігацій із погашенням у листопаді 2028 року, який навряд чи буде резервним.
Погляд ICU: Міністерство фінансів відновило розміщення резервних ОВДП наприкінці травня, розмістивши 10 млрд грн нових паперів, які НБУ найближчим часом включить до переліку облігацій для покриття банками обов’язкових резервів. Саме це розміщення принесло бюджету майже третину всіх гривневих запозичень у травні та дозволило покращити рівень роловеру. Однак з огляду на графік аукціонів та пропонований перелік паперів, малоймовірно, що Мінфін зможе залучити у червні 40 млрд грн щоб повністю компенсувати заплановані погашення. Нові трирічні папери (з погашенням у листопаді 2028 року) навряд чи будуть резервними, тож напевно не будуть отримувати значну перепідписку.