Огляд ICU: Облігації: Мінфін далі покращує роловер ОВДП
У серпні Міністерство фінансів збільшило залучення валютних коштів та зберегло високий рівень рефінансування гривневого боргу.
Протягом серпня Мінфін розмістив гривневих облігацій на 26.4 млрд грн, погасивши облігації лише на 12.1 млрд грн. Також у серпні міністерство залучило $390 млн, що значно більше $280 млн погашень у цій валюті минулого місяця. У євро Мінфін у серпні кошти не залучав.
Загалом роловер гривневих погашень у серпні становив 218%, а за 8м25 – 112%. Роловер боргу в доларах США за серпень склав 139%, а за 8міс25 – 76%. У євро роловер залишився на рівні 84% за 8м25.
З початку року міністерство залучило 346 млрд грн у всіх валютах, що становить лише 45% від річного плану внутрішніх запозичень, передбачених законом про держбюджет. Тож якщо Мінфін ітиме за планом, до кінця року потрібно позичити ще 418 млрд грн або 764 млрд грн за рік. Тобто щомісяця в середньому на внутрішньому ринку необхідно залучати понад 100 млрд грн у всіх валютах.
У вересні Мінфін погашатиме один випуск гривневих облігацій наступного тижня обсягом 18.8 млрд грн та один випуск валютних ОВДП на $350 млн наприкінці місяця. Тож в останні два тижні місяця заплановане розміщення доларових ОВДП та щотижня трьох випусків гривневих облігацій. Окрім того, попри відсутність погашень у євро цього місяця, наступного тижня Мінфін планує розміщувати ОВДП у цій валюті.
Погляд ICU: Міністерство фінансів активізувало в серпні розміщення валютних та резервних облігацій, але обсяги запозичень виявилися меншими, ніж у липні. Тож таким темпом Мінфіну не вдасться виконати планові показники фінансування дефіциту держбюджету з внутрішнього ринку та доведеться вживати додаткових заходів для збільшення запозичень. Міністерство наразі може очікувати на сигнали від НБУ щодо зниження облікової ставки у 4кв25, адже такий сигнал може активізувати попит на гривневі ОВДП в очікуванні зниження дохідностей. Однак цього може виявитися недостатньо для суттєвого збільшення залучень. Тому НБУ може допомагати Міністерству фінансів залучити необхідні обсяги коштів, збільшуючи резервні вимоги до банків та/або норми врахування ОВДП для покриття обов'язкових резервів.