Великий профіцит ліквідності зіграв злою жарту з гривнею

​​Такий великий профіцит ліквідності не означав нічого хорошого для гривні. Через нього банки не конкурували за гроші клієнтів, тримали низькі ставки по депозитам попри підвищення облікової ставки до 25%.

Банки також не інвестували їх, тому що ставки по облігаціям були менш вигідними за депсертифікати НБУ з дохідністю 23%, які той продає щоб забрати частину цієї ліквідності, щоб вона не тисла на нацвалюту і не загрожувала її знеціненням.

Низькі ставки по гривневим інструментам заощаджень стимулювали перетік коштів у іноземну валюту, що тиснуло вже на резерви НБУ.

Відтак, між НБУ, що зацікавлений у стабільності нацвалюти та роботі банківської системи, та Мінфіном, що зацікавлений у фінансуванні бюджету дешевими кредитними грошима, з часом було досягнуто компроміс. НБУ підвищує розмір отих самих резервів для банків, а у свою чергу Мінфін дещо підвищує ставки дохідності по облігаціям.

Відтак, НБУ "зв'язує" частину цих вільних, ліквідних коштів. Банки втрачають право використовувати частину цих грошей з профіциту ліквідності для видачі кредитів та інших операцій, вони мають бути на рахунках НБУ. Проте, НБУ дозволив банкам купувати за половину цих резервів визначені ОВДП, що дозволяє знизити збитки через знецінення грошей, а Мінфіну - залучити кошти до бюджету без друку грошей.

Зменшення профіциту ліквідних грошей у банківській системі збільшило попит на гроші населення та підприємств, відповідно банки почали за них змагатися. Поки ми ще не вийшли на пік цього процесу, він почнеться десь у кінці березня, після чергового підвищення норми обов'язкового резервування. Причому, НБУ вже проанонсувало стрес-тест банків у квітні і вірогідне введення диференційованих норм резервування для різних банків відповідно до того, як активно вони залучають депозити.

Відтак, своїм рішенням НБУ почав втілювати те, чого хотів добитися протягом літа та осені, після підняття облікової ставки. Тоді в НБУ не врахували низьку кількість стимулів до підняття ставок по депозитам серед банків в умовах профіциту ліквідності. Зараз же, НБУ перейшов до добровільно-примусових заходів, які дещо знизять прибутки банків, проте оздоровлять державні фінанси і укріплять нацвалюту.

Частина профіциту ліквідності буде спрямована у фінансування дефіциту державного бюджету, частина - у забезпечення наявних депозитів. МВФ, до слова, давно просив наш Уряд та НБУ розібратися із друком гривні. Вже перші наслідки такої політики є - у січні НБУ не надрукував жодної гривні і навіть зменшив свій портфель ОВДП.

2/2

@OstanniyCapitalist