Зростання зарубіжних резервів спричинене ґрантами та зменшенням інтервенцій

Звичайно, що зростання ЗВР у більшій мірі спричинено ґрантами та макрофінансовою допомогою наших партнерів. Проте, не варто забувати і про зменшення валютних інтервенцій в останній час, що з початком повномасштабного вторгнення стали у рази більшими на фоні неспроможності експортерів забезпечити достатній приплив іноземної валюти на міжбанківський ринок.

З середини квітня до початку травня 2023 року вони зменшилися з 560 до 270 мільйонів доларів США на тиждень. Наразі вони знову зросли - 552 мільйони у попередній тиждень.

Допоки валютні інтервенції НБУ не будуть зведені до мінімуму і допоки їм буде притаманна така волатильність - не бачити нам плаваючого обмінного курсу. Повернення до нього без необхідних умов (стабільні, високі надходження валюти від експорту) це вистріл в ногу і стимулювання проінфляційних настроїв.

На нашу думку, якщо під час повномасштабного вторгнення і відбудеться такий перехід, то лише після достатнього розширення логістичних коридорів для експорту та часткового запуску меткомбінатів. Максимум, на що можна зараз розраховувати - корекції курсу, як це було минулого року.

Недостаток приходу валюти до країни призвів до введення безпрецедентних валютних обмежень, у тому числі на рух капіталу. Проте з часом і нарощенням експорту ці обмеження почали зніматися (як наприклад обмеження на вивід нерезидентами відсотків по валютним ОВДП). Частина обмежень (офіційний курс для продажу інвалюти юрособами та ФОПами) вже давно не мають такого негативного ефекту як раніше, оскільки готівковий курс зараз на зближенні з офіційним.

Ну а щодо монетарного фінансування (друку коштів) - така міра дійсно використовувалася у 2022 році, проте варто зазначити, що емісія грошей одночасно відбувалася із продажем відповідної кількості іноземної валюти, що призводило до мінімізації негативного ефекту на національну валюту. Інфляція у більшій мірі була зумовлена логістичними проблемами, аніж монетарними чинниками. Наразі монетарного фінансування немає.

2/2

@OstanniyCapitalist